赚钱靠长期，慢慢变富

有人开玩笑说，能赚到钱的基金往往是大家“花10块钱试试水的基金”，为什么？因为这些往往会被遗忘，从而通过长周期实现了收益。其实，这里面隐藏两个因素，第一是市场的诸多诱惑，往往会改变投资者的原始初衷，最终导致盈利模式无法继续执行，这是最终难赚钱的关键。第二是从财富堆积路径角度，作为普通人我们必须依托的就是长周期，因为长周期很多因素必然发生，回归强势、景气因素是必然的，这是赚钱的基础。

而只要是长周期，我们就必须要有底层逻辑和资产配置。做一个简单的说明，必须说有相当多的投资者高估了自己的风险承受能力，大部分投资者实际上能承受的最大回撤小于10%，对应的是债8股2的配置，相当于偏债混合型基金水平，数据也显示，其近十年的最大回撤约8%，不过这种模式也意味着收益空间会受限的。

而当我们将权益配置到50%左右，相当于投资股债均配的平衡混合型基金，数据显示，平稳混合型基金指数近十年的最大回撤是30%左右，而收益空间也会随之提升，这就是盈亏同源的意义。实际上，我们也看到资金的动作，如2024年12月开始，国债收益率下行，十年期国债从破2%之后，更是跌至1.6%附近，带动债券资产整体的低收益率。要替代债券，高股息率品种是主要目标，机构资金此前配置在债券等固收资产的收益率持续下降，有大量资金需要增配权益高股息资产。

追求投资的长期确定性

理工科的人都有敬畏之心，因为科学来不得半点虚假，所有的因果逻辑都是非常严谨的，一般是要建立理论的数学模型，推导出过程和结果，然后在实验室反复完成不同条件下的重复试验，然后再在世界其他实验室重复步骤得到相同的结果，才能认定因果关系。而股市不是科学，没法通过实验来验证，说白了，人的情绪因素也无法量化，这就是股市的魅力。

很多股民在股市中，什么都是张嘴就来，没有试验，没有数理模型，没有理论推导，只有拍脑袋张嘴就来，然后捕风捉影，以讹传讹，这才是问题。其实，市场为什么涨/跌？市场有一双看不见的手，涨是因为买的人多，跌是因为卖的人多，要想预测和解释市场的跌涨其实就是要预测和解释投资人的行为和选择。

而人的短期行为和社会的短期发展趋势无法预测，所以就会有了黑天鹅事件，以及各种不确定的因素。不过，在这个不确定世界中其实有很多确定性，比如康波周期、美元潮汐、自由现金流折现、行业周期回归等，这些大的因素，就是时代赏饭。上一个康波萧条周期，石油股是大赢家，到了1981年美国前20大市值股市有10家为石油股。还有2022年底的半导体修复周期，我们看到了费城半导体指数的利润。

其实，我们只要把握住长期的确定性，就可以从容面对短期的跌涨，不用为每天的波动而惶恐不安。巴菲特：“我把确定性看得非常重，承受重大风险的根本原因，在于你事先没有考虑好确定性。”这个确定性就是来自于股息/红利等底层逻辑的收益。接下来，我们换一个角度，究竟影响股息/红利因素收益的指标，以及博弈思路和提升收益的思维，供大家研究。